aktuality.sk: Šéf Proxenty Kožík: Ak Arca Capital situáciu neustojí, zasiahne to celý trh

Slovenských investorov nedávno vyrušila informácia o platobnej neschopnosti jednej z významných finančných skupín – Arca Capital. Pozreli sme sa preto na to, čo konkrétne to znamená a či táto situácia môže ohroziť celý sektor korporátneho investovania. Na otázky odpovedá generálny riaditeľ konkurenčnej investičnej skupiny Proxenta, Pavol Kožík.

 

Investičná skupina Arca nedávno požiadala súd o dočasnú ochranu pred veriteľmi. Čo konkrétne to znamená?

Ide de facto o oficiálne priznanie finančných problémov spoločnosti. Ochrana pred veriteľmi je akýsi núdzový režim, ktorý poskytuje ohrozeným firmám dočasnú ochranu pred konkurzom. Spoločnosť sa teraz musí prioritne sústrediť na výplatu veriteľov – investorov. Má obmedzené možnosti nakladať so svojim majetkom a nemôže si ani vyplácať podiely na zisku. Výmenou za to ju veritelia nemôžu dať do konkurzu.

Ešte predtým spoločnosť listom informovala časť svojich klientov o tom, že nie je schopná vyplácať emisiu kvartálnych zmeniek. Znamená to, že situácia eskalovala?

Manažment pôvodne situáciu zľahčoval. Uvádzal, že firme chýba 25 až 30 miliónov eur, čo označoval za drobné a situáciu sľuboval vyriešiť v priebehu dvoch týždňov. Ochrana pred veriteľmi však znamená, že sa tak nestalo a spoločnosť čelí vážnym finančným problémom. Ochrana pred veriteľmi je nepríjemná udalosť. Spochybňuje to samotnú schopnosť prežitia firmy.

Čo konkrétne stálo podľa vás za neschopnosťou vyplatiť emisiu trojmesačných zmeniek?

Domnievam sa, že problém bol v termíne splatnosti zmeniek. Bol stanovený na tri mesiace, čo je v tomto biznise dosť neštandardné. Projekty sú väčšinou nastavené tak, že umožňujú výplatu výnosov a dividend v ročných intervaloch. Nastavenie na tri mesiace je dosť nešťastné. Dlh teraz veľmi rýchlo rastie, môžeme povedať že až exponenciálne. Môže sa už pokojne pohybovať v stovkách miliónov eur.

Viacerí vyčítajú Arca najmä to, že napriek tomu, že spoločnosť nebola schopná plniť záväzky v jednej emisii cenných papierov, vydávala zároveň ďalšiu. Žiadala teda investorov o nové peniaze, keď je prakticky platobne neschopná. Je to podľa vás etické?

Máte pravdu, vyznieva to dosť zvláštne. Je však fakt, že oznámenie o platobnej neschopnosti teda prišlo až nejaký čas po tom, ako bola uvedená nová emisia. Otázkou však je, ako prebiehali vnútorné procesy vo firme. Manažment už podľa môjho názoru nejaký čas vedel, že bude mať so splácaním problémy. Z pohľadu etiky to teda vyvoláva prinajmenšom otázniky.

Akých veriteľov musí teraz Arca vyplácať?

V prvom rade sú to banky. Vedenie spoločnosti samo vysvetlilo dôvod platobných problémov neschopnosťou získať nové úvery. Dokazuje to, že firma pracovala s veľmi malou hotovostnou rezervou. Išla pri financovaní projektov na hranu, čo sa nie vždy vypláca. Sentiment risk manažérov bánk je veľmi citlivý. Otázka teraz už nestojí – ako získať nové úvery na rozvoj, ale ako predísť zosplateniu starých úverov, pri ktorých má firma problém s riadnym splácaním.

Ide teda len o problém s likviditou, teda finančnou hotovosťou?

Je to podľa mňa len signálom hlbších problémov. Firma investovala do sektorov, ktoré boli korona krízou tvrdo zasiahnuté. Ide napríklad o podniky cestového ruchu, kúpele či agentúru dočasného zamestnávania. To boli prvé obete krízy. Práve v tomto čase sa ukáže, ako defenzívne máte postavené portfólio, teda, či už pri investovaní do podnikov myslíte aj na to, že nie vždy musí ísť všetko hladko. My sa napríklad pri našich investíciách do realít vždy orientujeme na bonitné nehnuteľnosti v centrách miest, alebo do oblastí so strategickým významom. To nám dovoľuje predpokladať, že aj v prípade negatívneho vývoja, budú naše investície v bezpečí. Na stabilitu a odolnosť myslíme pri každom investičnom rozhodnutí.

Môžu sa platobné problémy jedného z dôležitých hráčov preniesť na celý trh? Môže to ohroziť dôveru investorov v sektor? 

Ak by problém pretrvával dlho, mohlo by to mať negatívne následky aj na celý trh. Zatiaľ však tomu nič nenasvedčuje. My pochybnosti investorov necítime. Môžeme dokonca konštatovať, že záujem o investície negatívne nepoznačila ani karanténna situácia. Všetko je to predovšetkým o komunikácii a pomenovaní vecí pravými menami.

Čo ak by veľká spoločnosť ako Arca skrachovala?

Ak by teoreticky Arca niekedy vyslovene skrachovala, mohlo by to spôsobiť vlnu výberov a ľudia spanikária. A to by začali mať problémy úplne všetci na trhu. Nielen investičné spoločnosti, ale aj banky. V podstate každý, kto pracuje s financiami. Spôsobilo by to neistotu investorov voči firmám, ktoré spravujú peniaze. A to si nikto neželá. Uvidíme ako na to zareaguje regulátor, ktorý avizuje, že plánuje sprísňovať pravidlá distribúcie cenných papierov. Dnes chýbajú striktné pravidlá s cennými papiermi a často eminent predáva na priamo. Je to jasné zvýhodnenie na trhu. Hovorí sa, že sa to môže upraviť a podobné obchody budú možné výsostne cez obchodníkov s cennými papiermi. Je to neprehľadné a ľudia z času na čas naletia podvodníkom.

Hovorí sa, že konkurenčná finančná skupina plánuje Arce pomôcť. Čo si o tom myslíte?

Držím im palce, aby sa im to podarilo. J&T, ak vychádzame z medializovaných informácií, ktoré rezonujú v médiách, však nie je charitatívna organizácia. Všetci sme v prvom rade obchodníci a obchod musí byť výhodný.  Musia vidieť, že prípadný obchod sa im oplatí, čiže Arca musí tieto dni prezentovať všetky aktíva, do ktorých  by sa J&T oplatilo naliať toľko financií. Hlavne v  týchto  ekonomicky citlivých časoch si takéto kroky musí poriadne premyslieť aj skupina veľká ako J&T.

Prečo bola Arca s predajom trojmesačnej zmenky taká úspešná?

To je jednoduché. Predať trojmesačnú zmenku s 8 ročným výnosom s tým, že investujem do veľkej bonitnej spoločnosti nie je vôbec náročné. Tento príbeh sa ľahko predáva. Ak si klient potom sadne napríklad k nám a vypočuje si ponuky, že máme šesťročný produkt so 7 ročným výnosom a ešte sa nenakupuje  priamo, ale cez obchodníka s cennými papiermi s poplatkom, tak sa dá vytušiť ako sa zrejme rozhodne. Takéto zmenky sa jednoducho predávajú, ale sú nezodpovedné voči klientom. Takýto produkt nikdy nebudeme mať.

Čo by si mali investori všímať, aby sa vyhli podobným prekvapeniam?

Po vojne je každý generál. Aby však človek vedel predvídať, mal by sa vopred čo najviac pýtať. Jednak sú to projekty, do ktorých investuje, no aj samotná investičná spoločnosť. Akú má históriu? Stalo sa jej v minulosti, že nevládala platiť? Verí napríklad spoločnosť a jej majitelia svojim projektom natoľko, že do nich investujú aj svoje vlastné peniaze? To všetko sú otázky, ktoré by mal zodpovedný investor klásť. V neposlednom rade je nutné si preveriť ekonomickú silu firmy. Či nemá väčšie záväzky ako si môže dovoliť. Navonok to občas môže vyzerať,  že je silná, ale realita dokáže prekvapiť. Ak  sa bavíme o novej firme, tak to treba vnímať ako startup.

V čom je výhoda mať k dispozícii obchodníka s cennými papiermi?

Na trhu je ich málo, len 22 s licenciou od Národnej banky. Získať licenciu od regulátora nie je vôbec jednoduché. Nám to trvalo celý jeden rok. Musíte dokázať, že máte dostatočne kvalitných odborníkov, preukázať kompletné financovanie, dokonca oboznámiť regulátora s rodinnými väzbami. Tiež NBS pravidelne informujeme o našich výsledkoch. Ak by zaznamenala akúkoľvek nezrovnalosť, licenciu nám vezme.

Hľadáte bezpečné zhodnotenie úspor, alebo ste skúsený investor a rozmýšľate nad rozšírením portfólia? Ste na správnom mieste.

    PROXENTA Week

    Prihláste sa na odber noviniek raz týždenne do e-mailovej schránky

    Produktová zóna

    Po jednoduchej registrácii nájdete na podstránke klubu podrobné informácie o produktoch, produktové kalkulačky a dokumenty na striahnutie.

    Chcem vedieť viac

    Do NOT follow this link or you will be banned from the site!